张宏良：中国股市在哭泣，美国股市在欢唱

　　下面两个截图是今天中美两国的股价指数。2008年美国金融危机时，中美两国股价指数都是6000多点，可是10多年后，中国股市跌到了2700多点，美国股市达到了38000多点，彼此相差十几倍，如果再扣除中国股价指数为避免跌得太难看而采取的一种特殊计算方法和新股发行等因素，中美两国股价指数相差将有几十倍。

　　是全世界股市都出了问题而唯独美国股价上涨吗?答案是否定的，与此同时全世界是连续16年大牛市，特别是像中国这样的新兴经济国家，股价指数增长速度远远超过美国等发达国家，如各项经济指标远远落后于中国的印度股价指数巳涨到71000多点，是中国股价指数的26倍，而10多年前中国股价指数3000点时，印度股价指数只有1500点，相比之下，印度这些新兴经济国家股市连创新高的上涨幅度比美国等发达国家要大得多。可见，无论发达国家还是发展中国家，股市都在最近几十年大涨特涨，唯独中国股市成为全世界唯一下跌的股市。

　　这就形成了人类历史上从未有过的奇特现象：中国是全世界新兴经济国家中经济发展速度最快又是发展规模最大的国家，可是中国股市却成为全世界连续多年唯一下跌的股市。既然股市是国民经济的晴雨表，那么中国股市为什么没有反映出中国经济的高速增长?答案很明显，是因为决定中国股价走势的并不是经济因素，而是政治因素。所以才会出现中国经济世界最好，中国股市世界最糟这种历史上前所未有的反常现象。否则根本无法解释目前中国股市与世界股市的相反走势。

　　就拿去年开始实行的股票注册制来讲，多年来我们一直在讲美国股市的注册制是和共同诉讼管理制度结合在一起的。为什么要结合在一起?因为股票注册制与共同诉讼管理制分别赋予了富人和穷人不同的权利，形成了穷人对富人的制约权利。股票注册制允许富人随便发行股票，无需政府官员批准，从而避免了权钱交换的官员腐败，解放了富人;同时为了防止富人随意欺诈投资者便实行共同诉讼管理制度，允许穷人无需任何证据直接状告富人，强迫富人到法庭上去自证清白，证明不了就要赔偿穷人的投资损失。为此形成了一整套的法律制度，比如有罪推定制度，公民陪审团制度，惩罚性赔偿制度等等一系列穷人的法律制度，是当今世界最能体现先进政治文明的司法改革。

　　仔细研究这些有利于穷人约束富人的先进司法改革就会发现，美国完全把中国文革中的大众民主搬到了股市管理中，区别只在于中国老百姓是把大字报贴在墙上，而美国老百姓是把大字报贴在法庭上，本质完全相同，都是穷人对富人(在中国是群众对干部)的直接约束权力。朱镕基参观美国股市时盛赞美国股市是全世界最干净的股市，就是美国股票注册制与共同诉讼制度相结合的结果。股票注册制清除了权钱交换的腐败(股票上市是中国腐败最严重的领域);共同诉讼制度又避免了上市公司和庄家的随意欺诈，形成了贫富之间的一种权利均衡，真正体现了公开、公平、公正的三公原则。

　　特别是美国共同诉讼制度将资产阶级革命的最高法律成果无罪推定原则，改革为被中国司法改革彻底否定的有罪推定原则，以及如果属于故意欺诈则把全部财产赔给投资者的惩罚性赔偿原则等，形成了穷人对富人的强大制约，把富人恶意圈钱和操纵股价的犯罪成本和犯罪风险扩大到了无限程度，可以说是中国文革之后第1次有利于穷人的司法改革，使美国成为了资本主义国家中政治文明最先进的国家。广大投资者对这种股市管理的司法改革充满信心，敢于长期投资，从而推动世界进入了持续十几年的大牛市。

　　可是让人万万没有想到的是，去年中国实行的股票注册制却把美国结合在一起的股票注册制和共同诉讼制度一劈两半，只保留了允许富人随便发股票的权利，却彻底砍掉了穷人监督富人的权利。只允许上市公司和庄家从投资者兜里掏钱，却不允许投资者过问上市公司是否属于恶意圈钱，不允许投资者“妄议”庄家操纵股价的行为，谁敢“妄议”就必须拿出证据，否则就大刑伺候。而现代社会虚拟经济的一个最大特点，就是投资者永远拿不到上市公司和庄家的证据，这就造成了法律只保护上市公司和庄家，而不保护投资者和散户，再加上中美两国完全颠倒的律师制度，便形成了人类历史上前所未有的“依法犯罪”和“非法维权”的荒谬现象。上市公司和庄家的犯罪行为大都合规合法，而拿不出证据的“质疑和妄议”则会受到制裁，还美其名曰是依法治市。

　　这种所谓依法治市的结果就是把中国股市变成了名副其实的黑市，用改革最坚定的学者吴敬琏的话来讲，“中国股市连赌场都不如，赌场至少不能看着对方的牌出牌，中国股市则是看着对方的牌出牌”。如此一来，中国股市就走上了一路下跌的漫漫熊途，所有中小投资者都变成了被随意宰杀的羔羊。中国股市哭了，为自己无休止的漫漫下跌而哭泣，为中华民族的越来越危险的前途命运而哭泣。与此同时，美国等发达国家的股市在欢唱，印度等发展中国家的股市也在欢唱，欢唱股民的投资收入已经超过了工资收入，欢唱他们的发展前景无比辉煌。

　　2024年1月23日

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张宏良微信号：zhanghongliang108