钮文新：请不要补贴“热钱”

        1、 货币市场利率还在上升，现在看已经不是微调，因为一年期SHIBOR已经上涨了25个基点，相当于一次加息。有人说，11月CPI上升已经到了2.5%，难道还不该加息吗？明显证据严重不足。国家统计局城市司高级统计师绳国庆在解读数据时指出：CPI上涨主要是食品和能源价格变动引发。进入冬季，鲜菜逐渐转为大棚生产为主，种植成本增加，加之受全国范围寒潮天气影响，使得鲜菜价格同比上涨15.8%，涨幅比上月扩大2.8个百分点；汽、柴油价格同比分别上涨4.6%和6.0%，涨幅分别比上月扩大2.3和3.4个百分点；水电燃料价格同比由上月持平转为上涨0.6%。上述各类价格变动合计影响CPI同比涨幅扩大0.15个百分点，是CPI同比涨幅扩大的主要原因。

　　2、 可见，这数涨价商品都存在刚性需求特征，既不会因为加息而减少需求，也不会因为减息而加大需求。换句话说，中国CPI上涨不是因为总需求过旺所致，那为什么央行要通过加息去抑制总需求？难道抑制总需求会压低蔬菜价格？抑制中国总需求会使OPCE（石油输出国组织）停止限产或增加产量？所以，如果现在央行因为这等结构性CPI上涨而加息，那一定是个极大的错误。因为，中国总需求不仅谈不上旺盛，而实际非常低迷。

　　3、 但无论如何利率是上涨了，为什么？因为要制止人民币贬值吗？可以肯定地讲，如果用加息的手段抑制人民币贬值，其实质是“用实体经济的生命去补贴货币套利者”，这是我们应当去做的事情吗？

　　4、 国内利率上涨，最终的财务成本接受者是实体经济，是实体经济的股权价值，而受益的则是货币投机者和跨境流动的热钱。最近，货币市场基金都开始得意洋洋，因为收益率开始上涨。相反，股市、债市——资本市场“在正常的时点开始非正常回调”，甚至出现剧烈的震动，这是否会对中央的经济部署构成不良影响？

　　5、 12月9日，中共中央政治局会议提出：要“坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作，促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定”。我们的问题是：加息是否有利于“强化新供给”？是否有利于“适度扩大总需求”？尤其是因加息而引发股市暴跌是否“有利于创新驱动”？是否有利于中央“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险——五位一体”的战略部署？

　　6、 我不知道我们还需要为“稳汇率”付出多大代价，但我知道，为稳定汇率而付出加息这样的代价不值。如果因此损害了中国经济的健康，那人民币的贬值压力会更大。所以，我希望中国央行应当站在全局的角度，把中国经济的长期稳定健康当成稳定汇率的根本手段，而不是因短失长、因小失大。尤其是在中国实体经济利润严重不足的情况下，我们没有任何理由“用实体经济的利润去补贴货币套利投机者”。所以我认为，用加息的手段去稳定汇率，实际是对中国经济尤其是实体经济的严重消耗。我坚决反对。

　　7、 除了强健中国经济肌体之外，稳定汇率的手段还有很多，比如更加严谨的监管手段，防止资金跨境套利；比如舆论和行动并举，有效狙击国际货币攻击势力，而不是只说不做或只做不说。总之，稳定汇率什么手段都可以用，甚至可以借重特朗普的嘴，但只有一个手段——“伤害国内经济内需的货币政策”不能用。因为这是导致人民币汇率贬值最核心、最重要的因素。

　　8、 过去我们为了人民币升值而紧缩货币，现在我们又要为抑制人民币贬值而加息，难道我们可以为一个汇率问题而不惜一切代价？恳请中央银行三思。稳定汇率是你的责任，但稳定中国经济难道不是你们更大的责任吗？同时，肯请中央银行珍惜中国经济和中国股市来之不易的现状。