来源：黄生看金融（ID:fengyuhuangshan）、中金在线（ID:cnfol-com）等

　　中国银行间市场交易商协会23日公告，在中国人民银行的指导下，交易商协会于当日发布修订后的《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》，以及信用风险缓释合约、信用风险缓释凭证、信用违约互换、信用联结票据等四份产品指引。此次相关业务规则的修订发布和相关创新产品的推出，意味着中国版信用违约互换（CDS）、信用联结票据（CLN）面世在即。

　　中国版的CDS，这标志中国金融创新进入了一个新的阶段，这是股指期货推出后，中国最具震撼力的金融衍生品，是真正的超级大杀器。

什么是CDS？

　　CDS（Credit Default Swap 信用违约互换)是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。在信用违约互换交易中，希望规避信用风险的一方称为信用保护购买方，向风险规避方提供信用保护的一方称为信用保护出售方，愿意承担信用风险。违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用，而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。

　　注意，CDS属于期权的一种，相当于期权的购买方（规避风险的一方）用参照资产——即此处的债券，来交换卖方（信用风险保护方）的现金。由于期权的特点是买方只有权利而无义务，而卖方只有义务而无权利，因此一旦债券违约，买方就可以要求履约来转嫁信用风险。

　　举个例子：A向B申请贷款，B为了利息而放贷给A，放贷出去的钱总有风险（如A破产，无法偿还利息和本金），那么这时候C出场，由C对B的这个风险予以保险承诺，条件是B每年向C支付一定的保险费用。如万一A破产的情况发生，那么由C补偿B所遭受的损失。

　　而C还可以把CDS买给没有任何相关债权债务关系的投资人D，此时相当于D与C签订一个 对赌协议。D定期向C支付一定费用直到CDS标的的相关债务到期，期间如果该债务发生违约，则C向D支付所有违约损失，并且D停止支付给C的约定费用。目前国外市场上存在的CDS大部分都是这个种类型。

　　一个投资人如果看好某公司的信用质量，可售出对该公司债券的担保以获得收益，而不必花很大一笔钱来真正购买该公司的债券，即做多。一个投资人如果不看好某公司的信用质量，也可只花很少的钱购买对该公司债券的保护，等到信用事件发生时获得暴利式的收益，即做空。

　　中国终于可以做空楼市了？

　　比如说，如果银行认为房价过高，其贷款违约风险上升，那么它可以购买CDS来对冲其风险。国外一般是大的保险公司再发行CDS，价格是根据风险来确定的。如果房价大跌，贷款违约率暴增，风险越来越大价格(好比保费)就越来越高。

　　上面我们说了，一个没有任何相关债权债务关系的投资人也是可以购买CDS，就好比你给你的情敌的车买了份车险，他如果要是撞车了你可以高高兴兴的去理赔。美国2008年次贷危机前，几名眼光独到的投资家就是通过做空次贷CDS而大赚其钱的。

　　CDS在美国次贷危机期间大发神威，将很多金融机构搞得破产的破产，被兼并的被兼并，非常狼狈，它能将风险对冲、转移，但也容易引起连锁性的系统风险，可谓一把双刃剑。

　　当然中国版的CDS，也必将结合中国实际情况来设置相关门槛和推出相关产品，拭目以待。

CDS是把双刃剑

　　金融专家黄生认为，CDS也可以看做债市的股指期货，因此CDS就如股指期货对股市的影响一样，也必然对债市带来长期深远的影响。

　　1、从此债市的刚兑将会被频繁打破，真正回归市场化机制，因为有了CDS，可以进行风险对冲，即使刚兑打破，很多金融机构也可以对冲风险，不至于血本无归。

　　2、对当前的债市影响是偏正面的，当前债券违约频发，尤其是大金额债券项目，给市场带来了很大的冲击。

　　3、如果推出CDS，那么在债券风险频发的特殊时期，有利于提高大家购买债券的信心，因为同时可以买入CDS对冲，不会导致大量债券发行卖不出去。

　　4、但是同样要明白，CDS是把双刃剑，可能会导致债券市场故意被做空，或者主动违约，然后被一些投机机构提前买入CDS套利。

　　这是在特殊时期，推出的一项完善机制，但是在房地产泡沫比较大，违约频发的情况下，这是一把非常锋利的武器，正如一把菜刀，你可以用来切菜，但也可以用来做其它事情。

房地产“白银时代”正在加快结束

　　华泰证券谢皓宇指出，经过了毛利率向上、房价涨幅超过地价、企业商业模式为快周转高杠杆的“黄金时代”后，房地产行业目前处在“白银时代”：房价涨幅落后于地价，尽管在政策刺激银根宽松下，开发商融资成本极低，但绝大部分一二线城市“面粉”贵过“面包”，开发商多挣的钱被悉数用于地王盛宴。

　　而现在，房地产行业的“白银时代”正在加快结束，开始进入“稳态阶段”。一旦进入“稳态阶段”，则是开发商集中度提升后，品牌开发商能够获取超额溢价的时代。开发商数量会降低，而楼市和房企的估值泡沫化即将到来。

　　这种转变会在2017年看到，目前正在加速中。

　　今天小编看到一个关于楼市的段子，令人唏嘘不已：

　　“等我股票回本了，就跟你离婚。”他淡淡地说。听完后，她的心里暖暖的，她想，沒有比这更天长地久、海枯石烂的承诺了......——2015年度最佳微小说奖

　　“等房价跌了，我就买房和你结婚。”他暖暖地说。听完后，她的心里凉凉的，她想，这大概是最婉转的分手了。 ——2016最佳微型小说提名奖

另一个猜想

　　黄生：在这个夜晚，我还在思考另一件重要的事情，CDS的推出，是不是将国内债券空头引蛇出洞，然后进行屠杀的工具呢？正如中国对人民币空头的屠杀一样，CDS可以成为做空的工具，也可以成为屠杀空头的工具，想到这个，不寒而栗！